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　　轻易地配置到基金资产的3%-5%甚至10%，该股一旦大幅上涨，对于小基金的净值贡献远远大于大基金。而大型基金由于资金量太大，被迫走买入持有的路线，一方面他们也希望得到超额收益，但另一方面，他们又为组合中早已建仓持有的优质蓝筹股票所困：卖？谁接盘？也舍不得，因为这些的确是难得的好公司，基金经理也期许它们能有更好的表现；不买，因为大型蓝筹的行情已经在06年底眩目过一次，现在暂时还轮不上。当然，仓位是另外一个支持小基金表现的原因。盛名下的上投阿尔法的极限仓位是85%，相比于那些仓位很重的小基金，谁跑得快谁跑得慢非常明显。

　　基金分析师告诉记者，规模是制约大型基金频繁操作的原因之一，为了保持在同一只股票中的5%持股比例的上限，大型基金的会将资产分散在多只股票上——如果同样是一只股票上涨，重点配置的小基金能很快地反映在净值。所以大型基金因为其买入并持有和分散配置的策略会表现出更稳健的特质。富国基金投资总监陈戈一直坚持“买入并持有”的策略，对于所谓的题材或者概念不屑一顾。但除却投资理念的影响，基金公司内部人士也坦陈，运作一只10亿不到的基金和一只80亿的基金的操作方法简直天差地别，可能新基金看上去在上窜下跳，而一旦规模变大，它们会被迫变得稳定起来。

　　股票基金净值增长前10名中的中邮核心优选、中海优质成长、天治核心成长、长信增利动态策略、长信银利精选，混合基金净值增长前10名中的益民红利成长、中海分红增利、中银国际收益，所属公司去年底的资产管理规模均排在30名以外，其中多个公司资产管理规模在20亿元以下。这显示出中小公司并不愿意在激烈的行业竞争中坐以待毙。事实上，基金热让大家看到了机会，不少小公司正欲借良好的市场环境取得快速发展，去年下半年以来，尽可能加强了投研力量，更换基金经理、从大公司挖人的动作频频。

　　是难以达到投资者的期望。在晨星去年还推出的投资者回报（Investor Return）概念中我们借助成熟市场的历史数据分析来解释这一现象。投资者回报是总回报(Total Return)的一个重要补充，是投资者更全面的了解基金的工具。投资者回报也称为资本加权回报，它是考量基金在过去一段时间内，将基金资金流入和流出因素考虑在内的所得到回报。总回报和投资者回报之间存在很大的差异。首先总回报是时间加权的，而投资者回报是资本加权，其次总回报假设在计算期间内投资者一直持有基金并且没有增加或减少投资，而投资者回报则是将基金每月申购和赎回因素考虑在内。

　　同一只基金，其总回报和投资者回报的数据可以存在很大的差异。如果一只基金的资金流入流出大幅波动，则两者的回报可能差距很大。基金A的投资者在基金业绩十分出色的时候，大量的购入基金，使得基金的资金流入大幅度增加，巨大规模拖累了基金的回报，而这个时候投资者开始大幅赎回，回报损失进一步加剧。因此基金过去10年的总回报是15.05%，而10年的投资者回报只有-1.46%。相比之下，基金B的资金流入流出是相对稳定的。因此，基金（B）的投资回报与总回报十分相近。分散化投资可以提升投资者的回报。美国数据表明，分散投资的基金，其总回报和投资者的回报是十分相近的。例如股票行业基金类型的10年总回报为10.42％，而投资者回报只有7.64％。而投资比较分散的平衡型基金类型10年投资者回报为8.93％，与10年总回报9.12％十分相近。此外，不同基金类型投资者回报和总回报之差距也存在很大不同。例如，就股票型基金两个回报的差异是比较大的，而市政债券基金两种回报的差异则较小。

　　此外，基金的波动对投资者回报也是影响显著。晨星数据显示，低波动的基金组别，其投资者回报和总回报的差别不大，因此成功比率（投资者回报/总回报）达到了98%。相反，高波动的基金成功比率就很低，只有62%，这是因为投资者在高位的时候买入，在低位的时候卖出。在美国，许多明智的基金公司已经开始关注这一点。旗下基金成功比率（投资者回报/总回报）较高的基金公司，例如美洲基金（American Funds）和富达基金（Fidelity），其资金流入较大。相反，像Janus这样的成功比率（投资者回报/总回报）较低的基金公司，则资金流出较大。

　　继续持有老牌白马基金的原因有二：其一，因为资产分散和规模，这些基金业绩更加稳定，而一位有历史业绩说话的老基金经理值得长期看好；其二，以蓝筹股重仓的白马基金们有可能会跟上下一轮的板块轮动。一季度是蓝筹股沉寂的季度，大盘蓝筹股群体的市场表现明显弱于小盘绩差股群体。但是二季度这一现象可能改观。国际经验和我们的研究表明，股指期货推出后将引发资金配置结构两极分化，蓝筹股流动性和交易活跃程度将提高，并愈发受到机构关注和抢夺；基本面差的小盘股逐渐被边缘化，活跃程度日渐萎缩。

　　组合投资可以规避风险，那么我们何不在基金投资上再运用组合投资呢？投资者可以结合自己的风险偏好、风险承受能力以及实际用于投资的资金额大小，统筹规划，为自己制定一个投资组合。那么，其中的关键就是对于基金组合的选择，如何设定一个适合于自己的、同时又可以有效控制风险的基金组合呢？选择单只基金时，首先要关注其基金管理公司的投资理念及其研究能力、基金经理的投资风格、过往业绩及选股择时能力、基金重仓股分析等，基金组合的构建主要在于从选定的几只基金中，根据其持仓情况计算出相互间的相关性，在此基础上确定一个适合自己的投资组合。

　　合中的核心部分，另一方面可以根据市场的热点配一些黑马基金。这种黑马基金可以依据市场的热点来选择，大家尽可能选择规模较小，仓位不太高的基金，在市场热点实现和轮回中进行调整。这样的基金在今年的震荡市中能弥补核心基金可能存在的弱势。首先，今年市场的形势使得一些成长性非常好的中小公司或者受国家政策实惠的企业优势凸现，其次，这些黑马基金较小资金规模也使其灵活机动，更有利于它们调整仓位。和明星基金相比，它们很有可能凭借的是短暂的爆发性带来优秀的业绩，因此投资者如果投资“黑马基金”就可以抓住一些可能是短期的机会。具体说来，投资者首先根据自己相中的热点来选择投资对象是热点的基金，然后逢相对低点买入，在持有一段时间后根据对大势的判断赎回，这样的话，核心基金的稳定加上黑马基金的灵活，也许可以使大家在07年的投资中处于有利地位。最后要说明的是，不管是采取什么样的策略，选择什么风格的基金，一个基本的前提是基金的质地本身要有保障，也就是说，在任何情况下，都需要选择优质的基金，这是一个基础，在这个基础上再来结合其他的策略。