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　　渠道方也深刻认识到这一问题。2021年牛市中招行等渠道赚得盆满钵满，随后在熊市里基金保有量极限承压，由此带来的财富管理收入腰斩。招行高层也意识到，投资人体验不佳，财富顾问和资产配置环节的缺失是重要因素。通过合理分配资金到不同资产，形成组合，是增强体验的关键。因此招行升级资产配置服务体系，并以FOF为突破口，参与到基金公司的产品设计理念中，将资产配置的理念通过定制等形式落实下来，几乎以一己之力带火了FOF产品。

　　底层资产方面，配置范围在拓宽，突破了传统股债框架，从单一依赖国内股债资产，转向构建覆盖多地域、多品类、多策略的跨资产配置体系。这在FOF产品更为明显，FOF产品中QDII基金、商品基金（如黄金ETF）、公募REITs等另类资产的配置比例持续提升。这要归功于ETF市场的完善。2025年新成立的FOF，多数都在引入了黄金和海外指数作为业绩基准的一部分。“固收+”大多受到产品形态的限制，底层资产仍然以股债为主，ETF较少，主要靠股债对冲来稳定业绩。

　　另外公募行业也成长出一批股债资产配置的优秀固收+基金经理，以及精通大类资产配置的FOF基金经理。如胡中原在股债两大资产上都有较强的能力，且择时能力出色。2019年开始管理华商润丰灵活配置基金，年年取得正收益。早期权益占比达到60%以上，2021年以后的熊市中，权益占比降至40%左右。2024年Q1开始显著增加权益配置，主要是也是AI产业链，权益比例达到80%以上，使得该基金2024年业绩非常强劲，同类排名前1%。2025年依然以算力为主，年内收益也是非常出色。

　　可以预见的是，巨量到期高息存款中，流入公募“固收+”和稳健型FOF的资金量只会占较小比例，定存、大额存单、储蓄保险、银行理财、公募“固收+”、稳健型FOF、量化私募、权益产品、股市等，将分割这部分到期资金。不过即使是较小比例，也将带来公募多资产的继续增长。如果多资产产品能形成不同周期下的稳定业绩，将承载更多的资金。这样，多资产领域会持续成为公募基金公司在ETF之后的重要增长极，对于行业格局产生重大影响。

　　固收+在不同的研究机构有不同的统计口径。按照中金的排名，截至2025年Q3，易方达基金（2,508亿元，市占率9.2%）管理规模居首；景顺长城跃升至第二位（1,714亿元），富国基金升至第三（1,487亿元），随后依次为广发基金（1,241亿元）、汇添富基金（1,202亿元）、博时基金（1,200亿元）、招商基金（1,119亿元）和中欧基金（1,089亿元）。与2024年底相比，今年前三季度易方达增长了近550亿元，景顺长城增长了1100亿元，富国基金增长了860亿元，广发基金增长约370亿元，汇添富增长440亿元，中欧基金增长700亿元，博时基金增长600亿元。

　　不过易方达固收+产品增量明显不及景顺长城、中欧等公司，可能与产品结构和业绩有关。胡剑的固收+产品，权益配置比例较低，大多在15%以下，业绩虽然稳健，但在目前的行情中并不受宠。张清华作为股债双牛选手，权益仓位较高，低的到15%左右，高的能到近50%，不过最近几年业绩并不出色，以权益占比最高的易方达安盈来看，近几年权益仓位在30%-50%之间，2022和2023两年亏损，2025年权益仓位加到了近48%，年收益也只有9%，低于领先的固收+产品。