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　　受收益率走低影响，近期多只货币基金发布调整费率的公告。3月25日，安信基金发布公告称，旗下安信天利宝货币因合同降费条款而调整管理费率，于3月23日调整管理费率为0.30%，此番费率变动是基金公司根据基金合同的约定，即当以0.90%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30%，以降低每万份基金暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，基金管理人方可恢复计提0.90%的管理费。

　　此类“自动调档”的情况并非少数，多只货币基金产品均出现类似的动态费率调整情况。“动态费率调整集中触发，是低利率从预期变为现实的信号，它意味着货币基金赖以生存的‘收益覆盖成本’模式已被打破。”南开大学金融学教授田利辉认为，管理费的反复调整，暴露出管理人正游走于“保规模”与“保收益”的夹缝中，此举意味着行业正从规模驱动向精细化管理艰难转型，费率改革从权益领域延伸至固收，亟待建立与业绩、回报挂钩的科学定价体系。

　　首都经济贸易大学统计与数据科学学院副院长、金融学教授沙叶舟认为，首先，对于大多数投资者而言，货币基金收益下降通常以“每日收益略有减少”的形式出现，而非净值大幅回撤，因此其变化具有低可感知性与渐进性，难以触发集中赎回。其次，受近期权益市场回调影响，家庭闲置资金进入股市意愿回落，货币基金提供了短期的资金避风港。此外，货币基金承载了大量支付、结算、备付与资金停泊功能，其资金属性更接近“准货币”，具有较强的使用黏性。在这样的背景下，货币基金收益下降更多是宏观结果，而非个体产品问题，因此并未触发资金在资产之间的大规模再配置。

　　沙叶舟表示，应从“收益驱动”转向“功能驱动”，换言之，货币基金应从一个“收益产品”，逐步演变为一个基础性的现金管理工具与金融基础设施。一方面，货币基金管理人要探索货币市场可投资产品的品类是否有创新空间；另一方面，要不断发掘经济新形态下我国利率期限结构潜在收益，这要求货币基金研究人员对宏观经济有丰富、清晰、前瞻性的判断。此外，货币基金为资产管理公司沉淀了资金池，鼓励投资者在基金家族内投资，相当于提供了低成本获客渠道，这还需要基金公司具备开发其他优质投资产品的能力。（经济日报记者 彭传旭 马春阳）